中国商品过去这些年的多头主要是供给侧减少产量带来的。当然，商品永远是供给与需求的平衡。问题是相对需求，上游商品的供给更容易被消灭。这是2016年以来中国主导商品的主要交易逻辑，其最疯狂的表现就是2021年8月到10月的狂潮，供给侧叠加运动式的双碳关闭产量。

因为供给侧的目标一直还在，所以我们对中国商品的空头一直是比较谨慎的。但是，现在有两个新的情况需要密切关注：

1、疫情防控同时消灭了供给和需求，同时，各级地方政府的工作重心转移到防疫，对其他经济政策的执行能力不足；

2、对经济增速的强调部分缓解了去产能的进度，加上疫情防控实际上已经去掉了相当部分产量；

3、俄国商品的 进口问题，虽然信息高度不透明，但是我们有相当的把握俄国商品正在进入中国，这有效弥补了一些被消灭的供给。

所以，结论是