我们之前对A股反弹的看法是预料之中，情理之外。意思就是技术上，的确有一波反弹的需求，但是基本的宏观因子还并不支持市场走出真正的行情。目前的反弹主要是来自于对于政策的预期，金融条件的好转，和经济周期好转的预期。严格的讲，目前除了第一项，其他两项对股票的支持力度并不大。金融条件在5月份迅速好转后，6月份开始继续变坏，而经济周期则依然还在下行通道，并且超过了2020年3月份的下行幅度。

也就是说，股票市场接下来会经受经济周期的检验，金融条件也从各个方面会影响市场参与者。接下来比较可能的场景是：

A股适当整固，让完全基于情绪和预期的行情稍微修整一下，等待经济现实和政治现实的检查；

商品的变化还是在微观因素来决定，需求很差，但是供给又在收缩，过去这些年形成的多头惯性要真正破除，还是非常难的，加上股票市场的亢奋，会让商品的交易变得非常困难；黑色的空头机会相对