今天市场受打击的一个来源是社融的草根调查数据大跌，加上出口数据的大幅走弱，二者叠加削弱了人们对经济成长的进一步信心。我比较相信这个草根调查的结论。但是我更加关注背后隐含的结构性变迁的可能性。

在正常情况下，中国经济有如下基本特征：

1、信贷需求永不消失；这背后实际上是经济发展机会多；

2、股票市场受政策影响大，正负消息都是如此，足够影响市场的短期变化。

最近市场的发展，让这两个基本特征有所衰退，这可能是经济和市场进入新范式的某种表现。

4月社融前瞻——信贷大幅回落，调研银行对公、对个人同时当月负增（18年6月有调研数据以来首次）

社融内贷款估计在2800亿（去年同期1,2840亿），大幅下行。其中调研银行的，对公、对个人贷款4月当月均为负增长，远低于去年同期水