从总量和结构看，同比数据增幅都有所减弱。但是现在不清楚到底是季节性还是结构性的原因。

1、季节性的原因是存在的，不过很可能不是主要的；

2、生化式防疫对信用的冲击还在持续，但是很难量化；

3、房地产的限制政策很可能才是最重要的原因。目前民营地产企业依然难以获得融资，通过地产链条传递的信用扩展还是存在问题。一方面，虽然大幅降低了首付，但是新冠以来，资产负债表的伤害以及对未来的悲观预期，很可能导致了购房需求瞬间释放以后缺乏后劲儿；

4、所以，经济总体对未来预期的不确定性，资产负债表可能的受损程度，才