每次社融数据发布，总有人问这个问题。其实结论是明确的，社融-M2 增速的确是十年期国债收益率的某种领先指标。现在这个指标还在继续向上，这对国债收益率是一个不好的消息。但是我们也要注意到增速差与国债收益率也有很多时间背离。

从原理上面讲，社融增速意味着社会融资的需求，而M2存量同比数据则代表货币存量的变化，是存款货币银行负债