今天国债大涨。不过距离反弹前高98.39还有一点距离。继续维持A债底部震荡向上的基本假设。国债又是一个比较典型的市场走在前面的例子。有些朋友一定要用社融增速类似的来解释国债。其实这些都是事后的解释，有多少人可以从社融增速同比数据下降就认为经济增速会下行呢？这样的人应该很少。当然也有人会认为，社融增速下降，说明信用投放已经见顶，信用市场会逐步收缩，从而带来国债更多的配置机会，毕竟目前的债券相对银行融资成本，还是处于较高位置的，大约有130BP。

银行的资产负债表调整，对于国债而言，一方面是短期融资成本，以及我们无法实时观测到的存款成