之前的日记已经揭示出，中国的国债收益率与金融条件关系不大，而与经济周期的关系更为显著一点。债券是中国银行第二大类的资产配置，比例大约在20%多，所以，研究债券，最直接的方法是研究银行的配置，而银行的资产配置，与银行的负债成本又是密切相关的，所以我们先看一下银行负债端与债券的关系，希望可以看到更加精确的对应关系。

这个问题，可以简化成：货币与利率市场的背离。也就是大家喜欢讲的，宽货币与宽信用。债券收益率最快速下降的阶段是：宽货币+紧信用。