看到一篇报道，总结的比较到位。一是套利，二是散户。套利是指各国以本币黄金和美元黄金之间的套利；散户当然大家都明白了。这是最近金银波动剧烈的两个市场微观结构原因。而金银市场所谓的聪明钱，当然就是指真正研判了黄金持有成本和未来通胀预期的大型机构投资者。

一位美国贵金属交易经纪商指出，目前黄金白银反弹，主要是量化投资基金与新散户投资者入场抄底所致，但他们都打着不同的套利策略，导致黄金白银市场多空博弈没有因此轮大跌而画上休止符，反而变得更加激烈。

多位华尔街对冲基金经理向记者透露，在上周五全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares遭遇3月以来最大单日撤资（约3.82亿美元）后，他们已预感到黄金市场将面临一轮获利回吐潮。

一位华尔街宏观经济型对冲基金经理直言，散户投机资金涌入主导了此前的黄金白银价格飙涨，但当他们纷纷离场时，直接将黄金白银价格压低至此轮上涨行情起点。

这背后，是大量散户使用高杠杆追涨黄金白银，令