导读

利弗莫尔人生悲剧反思，杠杆人生的终极困境。

新冠疫情终于初步告一段落。这两三个月发生了太多冲击，太多意外，太多反转，太多对立和矛盾，活生生一部历史的进程。任何亲身经历过这一轮狂风暴雨的参与者，相信都有各种心境和体验，足以成为一生中最珍贵的成长经历。智慧与愚昧，行动与犹豫，这轮疫情犹如一面镜子，反射出的是每个交易者的认知缺陷、行为弊病和生理心理极限位置。

新冠疫情的很多话题留待以后再说。最近几天再次重读《How to trade in stocks》，对利弗莫尔最后10年的人生更多了一些体会和反思（30年代的很多市场波动水平与最近相当），同时也总结自己的错误和失败经验，所以有个这篇小文。顺便说一句，如果让我选择投资行业最有价值的两本书，我会选择这本，很多中文翻译成《股票作手操盘术》，另外一本就是《金融炼金术》。尤其是这本J.L去世前的带有一生总结性质的小书，其价值还未被充分认知。

每个不同阶段的人对投资境界的认知都是不同的。而1939年前后的J.L是如何认知这个问题的呢？他再次举到了一个例子，那就是隐居在加州山中的神秘投资客。这个人通常两三年才出手一次，但是几乎每次出手都必中，获得巨额利润。这个人远离市场，接收到的资讯都已经是两三天之前的了。

事后看，J.L人生最大的失败就是没有在1929年以后功成身退，或者说，换一种生活方式。这实在有点匪夷所思，因为那年他52岁，按照中国人的说法，这是知天命，另外他已经经历过数次破产和困顿的人生，按理他应该有充分的警觉，应该更好的安排自己的人生。

JL在30年代初的交易失败记录并不多，我能看到的比较完整的记录就是在《Boy Plunger》里面引用的一些交易资料。这个问题我们在第二部分讨论。实际上，他失败的根源在于他永远想留在市场，而这正是他自己一直反对的。你可以赢得一场赛马，但是你不能场场都赢。

所以，暮年时，经过数次努力终于失败后，他对投资行业的理解是，大部分交易都不值得做，好的交易机会是两三年才会出现一次。我想，这是他一生最刻骨铭心的教训之一。