这是我的一个交易笔记，只呈现结果。之所以公开出来是因为：1）很多热心的读者鼓励我多发表一些文章，很多读者的留言让我感动；2）即便大家看了也不知道该怎么交易美股头部。因为任何复杂事务，都是一念之间，这一念，是无数金钱、时间、心血、努力得来的，一篇文章解决不了这些问题。

具体的分析过程和逻辑，感兴趣的读者可以去我的微信公众号《全球宏观投机》找到关于美股四次头部交易的复盘文章查阅。

下面三幅图，绿线是标普公司盈利同比，红线是标普500股票指数。前两个头部的信息都非常有启发。这是我们在图形分析中最容易发现的两个规律。从这个角度看，美股高点很可能已经过去了。就公司盈利的角度，2019年更像2008年，如果再仔细想想逻辑，那就更加确信了。

图    2000年美股公司盈利同比

图     2007年美股公司盈利同比

图     1929年美股公司盈利同比

简单看，1928年Q4美股公司盈利同比达到顶点，此后开始同比减少。美股在1929年9月见顶时，公司盈利开始加速下滑。

图      1987年美股公司盈利同比

图      2019年美股公司盈利同比

总结，从公司盈利的角度看，1929年类似2000年（公司盈利同比从顶部下滑，之前市场预期打得太满），而1987年类似2007年（盈利同比进入负区间）。2019年公司盈利更类似于1987和2007年，即公司盈利同比增速为负时最有可能出现市场情绪恶化。从目前的情况看，三季报标普指数公司的平均每股盈利增长几乎一定会进入负区间。感兴趣的读者可以追踪我在扑克财经的圈子分享，我每天都会跟踪美国主要公司盈利变化。

绿线是股票，紫线是经济周期。经济数据分析的要点始终在两个角度：第一是绝对水平的极值，第二是同比变化的关键节点，通常是同比为正或者为负。

图   2008年经济周期与股市

图    2000年美国经济周期

 图五   1987年美国经济周期

图六   2019年美国经济周期

2019年的经济周期位置更加类似2000年。在股票大跌前，经济先行指数已经进入过一个同比负增长阶段，但因为货币政策或者其他因素，经济又恢复到同比正增长的阶段，但是这个同比增长并不强，基本是在0上下徘徊，当第二次，甚至第三次进入同比负增长时，就是特别要留心的时刻。

一般用政策利率来表示央行货币政策取向，但是这个不完备。货币和信用条件都是影响股票价格的重要因素。所以我使用了芝加哥联储的全国金融条件指数来代表货币政策。绿线是标普指数，暗红线是美国金融条件指数（坐标轴反转）。负值越大，表明货币条件越宽松，正值越大，表明货币条件越紧缩。

图七      2008年美国货币政策

图八   2000年美国货币政策

图九    1987年货币政策

图十  2019年美国货币政策

货币条件这幅图，非常清晰的显示了美股的大型波动往往都紧随货币条件的快速收紧（如果是绝对收紧那么就是最明确的信号，很可惜2019年美国货币政策依然处于二战以来最宽松的阶段之一）。2019年的货币条件从5月份以后有所收紧，但9月中旬后再次开始放松。似乎难以构成股票大跌的条件，但是我们要注意到，从2019年5月3日开始