美国货币市场波动无需过度解读。昨天就想分享一下这方面的内容。2007年8月货币市场也曾经有过一个波动，所以很多人觉得很吃惊，认为金融危机又要来了。其实大家看看SHIBOR的图，类似波动多了去了，这次的拆借利率上升，是碰巧债券发行和企业上缴所得税引发的临时资金紧缺，不用过于解读。

但这个事情给我的启发是：金融市场是非常脆弱的，一个小小的冲击都有可能引发各种连锁反应。

回购市场危局未解 美联储准备再次大举投放流动性 (2)

记者?Liz McCormick

【彭博】–?

美联储交易员上次进入美国货币市场投放现金距今已超过十年。他们周二上午似乎得到了自己想要的反应，飙升至高达10%的关键短期利率瞬间回落，从美国国债交易到面向公司和消费者的贷款等都有可能因此陷入混乱。

然而情况并未持久。

临近收盘之际，利率再次回升，美联储官员当天晚些时候只得发出第二份声明：他们周三上午将重回市场，再投放750亿美元资金。根据Jefferies，隔夜回购利率在周三上午亚洲交易时段约为4%。

美联储十年来首次重启回购操作 周三将再度出手干预

这些举动彰显出美国货币市场结构性问题已经变得多么严重。那就是，为了给预算赤字提供资金，美国国债发行达到创纪录水平，但华尔街大行手中常常没有足够的现金来消化国债供应。长期观察人士认为，要解决这个问题，就需要美联储继续定期投放资金。

“根本问题在于系统中没有足够的流动性来满足需求，央行的工作就是提供这种流动性，”Cornerstone Macro驻华盛顿合伙人、前美联储经济学家Roberto Perli表示。“美联储只是在打补丁。”

回购市场流动性紧张为多重因素所致。就在企业季末缴税抽走资金之际，市场又迎来大量新发美国国债的结算–增加交易商资产负债表上的持仓。如果不加以控制，利率的上升可能会推高企业和消费者的借贷成本，从而伤害到整体经济。

美国回购市场陷入疯狂 华尔街无所适从

这个时机简直再糟糕不过了。美联储领导人和纽约联储的许多重要员工正齐聚华盛顿，参加将于周三结束的为期两天的政策会议。人们普遍预计美联储官员会将目标利率下调25个基点。但是货币市场问题可能会盖过其影响，华尔街正准备探寻美联储可能会采取何种措施来永久性地解决这个问题。

“回购和其他短期利率的上升表明，金融中介机构–特别是一级交易商–资产负债表上愿意或能够满足短期融资需求的资金数量减少，”太平洋投资管理公司市场策略师、2007年版“Stigum’s Money Market”的作者Tony Crescenzi