老外们又对A股做出了完全错误的评估，认为新关税下A股大涨，因为关税是纸老虎。他们的确不了解，今天A股大涨，是因为市场在期待社融大爆发。因为，今天国债出现大跌。我在日记提过多次，2019年的A股，可能类似2016年。但是不同的地方在于，剩下的几个月，情况比2016年复杂很多。

回到一个根本的问题，社融是否还具备大幅爆发增长的空间？很遗憾，在一个预算和债务软约束的国家，社融的确可以再次爆发，创造出一些所谓的当下需求。但是即便如此，2019年社融继续大幅增加的空间，已经远远低于2016年。地方政府和国企的确愿意无限制负债，但是，他们现在首先要做的是，借新债换旧债，盲目创造需求的能力已然减退。

Stocks Take Heart. Tariffs Turning Out to Be More Bark Than Bite

By?Wes Goodman

(Bloomberg) –?

Stock bulls take heart.?It’s not a sure