联储、G20和经济周期，这是目前思考全球宏观交易的三个最重要因子。G20虽然只是冲击事件，但是量级和持续时间够大。下面是几个基本思考和交易方向考虑：

1、全球央行都会逐步宽松货币政策。中国央行的情况稍微复杂一些，因为有一个去杠杆的任务。降低利率或者扩大资产购买计划是否能改变经济周期下行趋势呢？并不能。所以，这个基本判断继续利多债券和黄金，也许还有比特币。利多黄金的宏观因子是真实利率，这点部分取决于通胀预期。

2、通胀预期依然很低。关税和产业链重构对通胀预期的影响很可能要较晚才会体现出来。

3、G20会谈的不确定性还是非常大。目前看，两个极端（完全没有成果不重启谈判/签署一份框架协议）的可能性都不高。而中间态，即3000亿关税暂停同时谈判重启的市场分歧点在于：是否确认一个准确的截止日期。对川普而言，更占优的策略是不确认截止日期，但是市场会比较不喜欢这个结果。对市场比较友好的结果是重启谈判同时有一个比较明确的谈判日期，比如30天。

4、G20的结果对真实经济周期的影响非常小。产业链该重构的继续重构，公司层面该对抗的继续对抗。G20只是风险情绪催化剂。变好变坏都有可能。我个人认为，变好的可能性大概是55%。

5、如果市场情绪转好，A股的吸引力大于美股。

6、在G20冲击结束后，市场情绪会重新回到经济周期。目前的经济周期是确定往下。但是这个时间点何时发生，天知