迄今为止，我一直困惑为什么我们自己对猪肉的分析与能看到的分析报告相差那么大？我们认为这是一次数年才会出现一次的交易机会，而很多分析师写的不疼不痒，对冲基金在猪肉上的总体仓位依然很低。以至于我们一直在检查自己逻辑上可能的遗漏点，特别是进口细节中的各种问题，交割的问题，瘦肉精的问题。坦率说，很多问题我到目前也没有一个特别清晰把握的看法，因为这里面有太多的不确定性。谢谢卧虎藏龙的成员推荐这篇文章，让我学习获益良多。好东西不敢专享，所以我自己分析后加上一些注解。也有部分注解是卧虎藏龙成员做的。

一、2008年蓝耳病期间中国进口量参考

蓝耳病爆发当年和次年，中国猪肉进口量是前一年的5倍多；目前中国每年进口约200万吨猪肉，如果简单按照这个比例，中国应该进口1000万吨猪肉，而这个数据，恰恰跟我们自己推算的产量减少吻合。当然，我们相信在考虑消费转移，高价格抑制消费的背景下，猪肉的实际缺口可能不到1000，但是有700左右是非常现实的，而这个部分对全球出口市场而言，已经是一个难以想象的天量（美国现在每年出口200万吨）

图一；

二、中国猪肉过去三次周期价格波动幅度和持续时间

In the 2006-08 Blue-ear disease episode, pork prices rose by 198pc, and the cycle lasted 23 months.

In 2010-11 due to PEDV, the cycle lasted 17 months and prices rose 103pc, and in the most recent disease cycle in 2015-16, the cycle lasted 15 months and increased 99pc.

三、冻肉和冷库的影响

考虑到大部分冻肉都有可能感染ASF，所以冻肉的实际库存大大低于数据显示库存。而当前加速清库存的方式，可能会带来ASF的第二轮传播。而最近的猪肉价格疲软，很大概率跟冷库加速出库有关系，因为中国规定7月1日以后会开始对冷库猪肉进行全面的ASF监测，如果阳性要销毁。

四、瘦肉精的影响

日本，韩国已经证明瘦肉精对人体无害。美国满足无添加瘦肉精的猪产量约为50%。这个数据很关键，因为意味着在中国放松瘦肉精检测前，可供出口的猪肉数量没有想象那么大。

四、预测接下来政府采购会采取哪些动作

How would a new China Government pork buy program look?

The following are my thoughts on how a China buy program might look:

1、（由中粮等国企代表中国需求）到美国、欧盟、加拿大和巴西谈战略采购框架协议；

Key alliances will be formed between countries and individual companies to ensure that a commitment on volume (not necessarily price) will occur over the next several years. The most obvious pork supply countries being the US, EU, Canada and Brazil, which make up 90pc of global pork exports.

2、初期进口倾向三切整猪（放血，除内脏，一切为二）方式，速度更快更便于运输；

Product exported is more likely to be as carcases than as individual whole