何谓疯狂？

土耳其就是疯狂的代名词。土耳其CDS创下新高，而货币却在大幅升值，这里只有用疯狂来解释。谁疯了？当然是埃尔多安同志，用那么点外汇底子，居然想抗衡全球的交易者。

土耳其5年期CDS

土耳其近期发生了两件事情：

   1、投资者不看好土耳其经济，上周纷纷从土耳其撤资，由此引发了里拉的第一轮贬值。

   2、从本周开始，土耳其总统埃尔多安为了阻止里拉在本周日（3月31日）的大选前过度贬值，即向土耳其银行施压，限制本国银行与国外银行货币互换，同时提高隔夜利率。因为做空里拉需要支付隔夜利率。所以，1200%的互换利率会搞死很多高杠杆空头，而限制交易使得很多货币互换无法平仓。投资者只能被迫卖掉土耳其债券跟股票等资产来结清里拉头寸。

隔夜互换利率这么高，对土耳其经济的打击程度会有多大呢？

土耳其的国有银行现在的房贷利率是17%，而去年是30%，但其融资成本是24%。为了当选，埃尔多安强压国有银行加快贷款。

下图是土耳其的利率期限结构。形象解释了什么是倒挂。

然而，土耳其这种做法已经引起全球金融市场的小型混乱，同时严重伤害其国内经济。短端利率过高，一方面会影响长期利率，使得很多基于债券利率定价的金融衍生品出现扭曲，第二，会让很多国外资本停止进入土耳其，第三，会让一些浮动利率借外债的土耳其公司违约。

但是，这些东西似乎在短期并不会对埃尔多安造成致命影响，埃尔多安现在是担心货币再次暴跌，引发通胀上升。

从外汇交易上讲，几次大的交易机会都是人设崩塌，即人为设置的一些结构崩塌。土耳其现在就是一个人设：

为了防止货币暴跌 ，土耳其采取了榨干市场流动性的方法。代价是： 国内外债危机可能提前爆发，可能会引发重要银行和建筑公司破产。

土耳其是一个高度依赖外部融资的国家，这次这个搞法，可能会让一些重要外资撤退，这点类似1997年亚洲金融危机。目前已经有日本的机构宣布暂缓进入土耳其了。而如果宣布对外违约，那么就是1998年俄罗斯金融危机。 所以，这个人设是不会持久的。

如果持续到下周一，埃尔多安赢得地方选举，下一步他会怎么做呢？ 他会纠结在违约和货币暴跌的两难中。如果允许货币自由浮动，那么：

   1、外债中以里拉计价的部分就毫无压力；