我一直担心的美国贸易政策对全球市场的冲击在3月1日变成现实。3月2日亚洲开盘，日经225下跌2.83%，韩国KOSPI下跌1.69%，新华富时A50下跌1.3%，香港恒生指数下跌1.56%，新加坡下跌0.97%，台湾下跌0.91%。特朗普计划最严钢铝关税后美股下跌特朗普计划最严钢铝关税后美元下跌美国十年期国债价格上涨与其他讨论文章不同，本文并不深究贸易战的起源，合理性以及价值评估。我们只关心 “如果 那么” 的现实交易问题。简单说，这是一个交易方案的初稿。因为是初稿，所以后面随时会修改。读者如果要采用本文给出的场景分析进行交易，后果自负。

特朗普会基于商务部提交的报告确认某一种或者某几项关税组合。2月17日我已经在收费群整理过备选项：特朗普政府选项列表除了商务部建议的配额与关税外，特朗普政府还有可能在最后的决议中增加质量标准或者与部分国家协商后的”自愿出口限制”。

首先，美国是全球最大的钢材进口国。最大进口伙伴是加拿大、巴西和韩国。很容易理解，因为钢材作为大型贸易品，有一个最优运输半径。美国最大进口钢材伙伴美国铝的最大进口伙伴美国钢材和铝消费

总结起来，无论细节如何，川普的决策机制无外乎基于如下三种类型。

• 无差别征收（打击中俄和盟友）

• 基于地缘政治考量的有差别征收（打击中俄同时团结盟友）

• 基于经济现实的有差别征收（打击盟友）

川普征税的初步场景分析

全球资产对事情的即时反映已经表明了市场态度。但需要注意的是，资产价格的瞬间运动到底只是”膝跳反应”还是预示着未来的价格运动，这就要结合我的”宏观因子/主流偏见”模型进行分析。

熟悉我的读者都知道，我一直强调，市场只对近在眼前的冲击进行反应。也就是，市场是短视的。这里我转帖2018年2月14日的一则日记（同样发布在收费群）。仔细思考一下潜在贸易冲突，可能不用太担心对市场的直接冲击。 有几个理由： 1、贸易冲突是长期慢变量，市场是短视的； 2、从历史经验看，美日美德在80年代的贸易冲突并未引发股市系统剧震。只是一个辅助变量，在特定历史时刻才会发生影响； 但是上述分析的可能缺陷在于： 1、现在美国股市相对脆弱，因为上涨太久，而美日贸易冲突最剧烈的是85到87年，当时美股才上涨第三年，国内货币条件处于宽松周期； 2、美日在政治上是同盟。