铁矿石之谜

全球宏观投资

致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔

铁矿石之谜铁矿石可能是很多交易者无法理解的,既然港口库存一直不断创新高,而且国外矿山没有供给侧改革,那么为什么价格始终坚挺?过去六个月铁矿石涨幅27%,这还是在中国钢厂大幅度限产的背景下,作为炉料的矿石,为什么价格还能维持如此涨幅?分析师一般给出的理由是:铁矿石存在品质差异,目前高品位矿石相对短缺,所以虽然总体高库存但是局部供应不足。我们的确可以看到,不同品味的矿石价格差异很大,从390到690的都有。另外,大商所修订过铁矿石交割标准,更加偏向于高品位品种。所以,铁矿石的现货价格基准价格偏向于高品位报价。然而,这个解释只能是事后解释。第一、钢材总体生产受限会导致矿石总需求降低,贸易商会有库存压力,库存压力就是资金压力;为什么这个压力没有传导? 第二、既然高品位矿石供不应求,矿山为什么不加大供应,是有什么现实约束条件吗?第三、不同品质矿石之间有替代效应,虽然有价格差异,但是钢厂会在配料时考虑性价比。这点类似比特币“挖矿”中不同算力与电费的关系。简单分析,我们就发现分析师的说法不是完全站得住脚。那么,铁矿石经久不衰的根源在哪儿?第一、下游钢厂的高利润。钢厂在高利润时不在乎为原材料支付更高的价格。也就是说,这个时候,高品位矿石的性价比高于低品位。当钢厂利润开始缩减时,低品

5.5046 5 0 关注作者 收藏 2017-12-25   阅读量: 151

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