利弗莫尔人生悲剧对交易的启示

全球宏观投资

致敬凯恩斯、索罗斯、利佛摩尔
利弗莫尔人生悲剧对交易的启示

图片来源: Boy Plunger, 2015

正如保罗琼斯在评价J.L时所说,“投机是一项非常困难的事情,能取得巨大财富同时可以保留财富的,屈指可数”。虽然J.L在金融交易史上留下的精神财富无人能敌,但是他自己并没有像巴鲁克、巴布森一样成功保住财富,其晚年生活非常不幸。J.L在1929年以惊人的勇气、智慧和技巧做空美股,短短数日获利1亿美元,折合2016年178亿美元。这是迄今为止金融交易史上单笔交易最大的获利数目。做空的具体细节参考公众号“全球宏观投机”中的《利佛摩尔:伟大的1929年》一文。同样令人难以置信的是,1934年他再次申请正式破产,负债229万美元(2016年6.38亿美元)。短短几年,究竟发生什么导致如此惊人的变局?探讨一个伟大交易员的成长历程,我们需要跳出交易以外来看交易。现在我们有充分的证据认为J.L在1923年时交易体系完全成熟,从他1892年买入第一只股票获利3.12美元到当年一共用了31年时间。我们发现,索罗斯和巴菲特差不多也用了同样长时间完成了自己投资体系的发展成熟。1923年对J.L是非常开心的一年,小儿子出生,乔迁新居,搬入新办公室,小说化的传记出版。1925年J.L在小麦多头行情中,充分展示其交易系统的威力,获利1000万美元(折合2016年20亿美元),这个交易的细节,在他1940年的书中有明确的描述。除了商品交易,在股票交易方面J.L开始承接一些别人委托的股票操纵业务。在1933年美国证券法出台之前,华尔街的股票操纵是非常普遍的现象,很多大作手都是以此为生。J.L在20年代涉足这个业务,并不奇怪。股票操纵,通常的模式是大股东委托职业操盘人卖出大额股票。职业操盘人必须有能力将股票从低价炒作至高价。这段经历对完善和丰富J.L的交易体系也有重要作用。首先,J.L只在大盘有利时才接受业务。这是他1906年以后所有投资考虑的出发点。第二、J.L在吃亏后找到了一种锁定大股东/同谋者股票的方法,这是坐庄最大的风险所在。中国股市曾经有过经典案例,就是坐庄同谋者提前卖出导致股价崩盘。第三、J.L在具体操作过程中充分利用媒体,自觉或者不自觉的,诱使散户跟进接盘。第四、坐庄过程中,J.L不断检验自己的交易体系,从内部人角度观察市场,进一步确认了交易体系的有效性。这段经历对完善交易能力是非常有帮助的。一般而言,对于流动性好的大型市场,很少有人能做到完全操控。当然,资金量不同影响价格的程度自然不同,市场不是民主投票制,而是资金多寡决定了投票比例。那么,拥有巨额资金和完全的内部消息的作手,是不是就可以完全操控股价了呢?J.L完全不同意这种臆想。即便是在具备资金、股票优势和内幕消息情况下,如果大势不支持,强行拉高股票价格是非常危险的。这不排除资金和信息优势可以在一段时间左右市场,可以将股价炒高,但是将来卖出股票始终是一个难题。如何创造出一个活络的市场,可以卖出任意数量的股票,这才是价格操纵者的最高目标和能力体现。J.L充分意识到优秀的作手应该是炒热股票后就要及早脱身。这些经历对他在1940年最终总结自己的交易心得非常有帮助。
6.2825 4 0 关注作者 收藏 2017-11-19   阅读量: 1174

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