日元多头的风险主要在于一些事件冲击型风险，比如本周BOJ的会议。这是在大方向确定情况下的风险管理策略。同时，考虑到通胀反转交易里面还持有大量的美债，欧债多头，这些债券与日债在亚洲交易时间有高度线性相关。所以，还需要考虑他们与日债、日元和日股的相关性。

12月20日的市场反应是：日债 日股 美债 大跌，USDJPY 大跌。就风险管理而言，我们更重视价格波动的幅度。按照非常粗略的估算，美债下跌0.5%，日债下跌1.08%，日股下跌3%，日元上涨2.7%。我们用这个比例来构建周三的防御策略。按照一个非常粗略的比例，波动率可以定义为 1：2：6：6 也就是波动率市值调整参数。

假设目前的主交易是做多日元和美债。需要对这两个仓位进行保护。

场景一，日本央行维持政策不变动，同时继续强调维持宽松的货币政策。

市场反应：日元下跌，美债上涨，日本股票上涨。这种场景下应该保持如下的对冲比例（100%对冲假设）。

1M日元的波动等同