黄金偶尔的看似背离实际利率，在历史上出现过多次，这种背离主要是预期变量的扰动，尤其是通胀预期。我们用互换得到的通胀预期经常与市场中真实的预期并不完全一致，加上市场情绪的推动，导致黄金价格看似脱离真实利率的控制。非农数据后，简单看一下黄金。

• 名义利率，比较确定的会逐步走高；
• 通胀预期，目前看起来，市场对通胀的反复可能已经比较充分定价了，黄金这一波10%的涨