[经济热点解读] 中国经济阴霾后的曙光 （来研究下长远效益） [推广有奖]

http://cn.wsj.com/gb/20130625/hrd072131.asp?source=whatnews2

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准股指下跌5.3%还值得称道的情况可不多见，昨日的中国市场可能是个例外。

上证综合指数创下2009年8月暴跌行情以来的最大跌幅，体现了中国货币市场流动性极度吃紧的影响。七天期回购利率周一报7.5%，虽较上周末的10%以上有所回落，但仍较年初至今的平均水平高出一倍左右。

中国央行在周一发布的公告中暗示，银行业可以自己解决问题。央行称当前国内银行体系流动性总体处于合理水平，并要求各行密切关注信贷扩张和流动性管理问题。

其言下之意就是：自己闯祸自己负责。这种“为你好”的严厉态度可不是股票市场想见到的。对货币市场依赖最强的中型银行股价跌势最为惨重。由于市场担心银行间利率上升可能对盈利能力造成冲击，民生银行(China Minsheng Banking Corp)的股价下跌了近10%。

但随着对中国信贷增长不可持续的担忧逐渐加剧，央行的严厉正是实体经济所需要的。

2012年，中国信贷余额与国内生产总值(GDP)之比已从2008年的123%升至180%左右。与此同时，GDP增速却一直在放缓，而且有进一步减慢之势。这说明信贷与经济增长的关系已经破裂，暗示越来越多的资金被用于债务再融资和投机。

继续通过信贷扩张来刺激经济增长已不是办法，而且这也与中国ZF鼓励以高效投资和扩大内需来推动经济增长的宏大目标相违背。

对银行业进行市场约束是痛苦的，信贷增速下降意味着业已低迷的经济增长将进一步放缓。但是，如果这是消除未来一场更大的危机、使中国经济走上可持续增长之路所必须付出的代价，那么它就是值得的。