[投行实战] 发审会上的重点关注财务问题——现金流量（含案例）（上） [推广有奖]

现金流量问题是发审会重点关注的财务问题之一，关注点集中于现金流量表编制的正确性、现金流量。

首发办法中共有三处对发行人现金流量提出了要求：

• 一是：发行人财务质量的要求之一“现金流量正常”；

• 二是：现金流量表的编制符合准则规定，能够公允地反映发行人的“现金流量”；

• 三是：主板的发行条件之一“最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元”。

  
  

上述要求，可以概括为两个层次，首要层次，是正确编制现金流量表，包括主表和现金流量的附注；其次，是对现金流量的质量和金额要求，核心在于对经营活动产生的现金流量进行合理性分析。现金流量问题是发审会重点关注的财务问题之一，关注点集中于现金流量表编制的正确性、现金流量的质量以及是否存在现金流量操纵等方面。

1.

/ 现金流量表的关注问题 /

1 ）正确编制现金流量表

1、主表编制的问题

现金流量表的编制，需要遵循两个大的原则：

（1）一般应根据现金和现金等价物的实际流动，按照现金流量总额法予以编制，不模拟不存在的现金流动，现金流入和流出一般情况下不能抵销。

（2）根据资金的性质和关联业务所计入的会计科目，来准确划分与经营相关、与投资相关以及与筹资相关等三类现金流量。

在实务中，存在一些常见的有不同处理方式的现金流量分类，例如，资金拆借、ZF补助、票据保证金等。由于涉及到是否应列入经营活动现金流量的问题，如果分类不当，经常会美化或扭曲经营活动现金流量。

（1）资金拆借是否属于经营性现金流

在实务中，将资金拆借的流出流入计入经营活动是比较常见的。也有一些主张依据不同特点来区分的，例如：与关联方的资金拆借属于经营活动，与第三方的资金拆借则不属于经营活动；收取利息的不属于经营活动，不收取利息的属于经营活动；发生频繁、周期较短、单笔金额较小，不收取利息的属于经营活动，反之不属于经营活动。

个人认为，无论是何种资金拆借或资金占用，都属于非经营性的，资金流入流出都不宜列入经营活动现金流量。另外，如果将资金拆借记入经营活动，则通过拆借来美化现金流量就变得太简单了。所以，从可控性考虑，也不宜将资金拆借认定为经营活动现金流量。

（2）ZF补助

与收益相关的ZF补助，收到的资金计入经营性现金流量，与资产相关的ZF补助，收到的资金计入投资性现金流量，这个原则是比较明确的。

在实务中，存在不同处理方式的主要是ZF科研项目补助。一些主张是：从业务性质上，研发活动属于企业的经营活动，研发支出包括的材料支出、人工支出等日常支出应计入经营性支出，收到的ZF补助也应计入经营性现金流量。但是，研发支出的会计处理，有可能是直接费用化，也有可能进行资本化并最终形成无形资产，从形成会计科目的角度，如果进行资本化处理，实际是与购建长期资产相关的，应归于投资活动更加合适。当然，在这种情况下，研发支出同样应计入投资活动支出。

（3）票据保证金是否属于经营性现金流

票据保证金不属于现金或现金等价物，这是目前实务中比较一致的看法。但票据保证金在主表中的分类，则存在列入经营活动或筹资活动现金流两种不同处理方式。在年初年末票据保证金余额变动较大的情况下，不同列示方式对经营性净现金流量的影响是比较大的。

比较妥当的处理方式是：要分析保证金的流动路径，如果保证金在票据到期后直接从保证金账户中划走，应当记入经营活动支付的现金；如果保证金在票据到期后退到企业银行账户，再从银行帐户划走与票据相应的金额，则应当记入与筹资活动支付的现金。

2、现金流量的钩稽问题

现金流量的钩稽包括三个方面：一是表间钩稽，即现金流量表与资产负债表、利润表的钩稽。例如，最基本的，是资产负债表货币资金与现金流量表中现金的钩稽；二是现金流量表副表的钩稽，即以净利润为起点与经营活动产生的净现金流量的钩稽，钩稽过程中同样会涉及到相关的表间数据和报表附注数据；三是现金流量表不同项目与相关报表附注或招股说明书财务信息之间的钩稽。例如，“支付给职工以及为职工支付的现金”与报表附注“应付职工薪酬”的钩稽；“购买商品、接受劳务支付的现金”与招股说明书中披露的原材料采购数据等相关数据的钩稽。

无法钩稽或钩稽关系不正确，代表着现金流量表编制或相关信息的披露存在错误。

2）经营性净现金流的质量

分析经营性净现金流量的高低和波动，本质上是从现金流量的角度了解净利润的质量和趋势。现金收入比、现金成本比、现金净利润比是常用的“含金量”分析指标。现金流量“含金量”的波动，受应收账款的回收、应付账款的支付、预收和预付、存货占用等各种直接财务因素的影响，直接财务因素又源于背后的经营变化，即深入的经营变化分析才能印证现金流量波动的合理性。另一个方面，现金流量的波动，当然也可能存在不同处理方式的带来的影响。

不同行业和不同经营策略会带来不同的经营活动现金流量的表现，现金流量正常，即指营活动现金流量要符合行业和经营特征，不存在由于业绩操纵而导致的现金流量与利润的背离。现金流量的要求是“正常”，而不是单纯的越高越好、不能出现负数等刻板的要求。

3）现金流量的操纵

安排客户提早回款或安排延后支付供应商款项，都可以达到美化当期现金流量的目的。同时，客户提早回款，可以减少期末的应收账款，进而减少坏账准备计提并增加当期业绩。存在这种操纵的，往往表现在某一期的经营性现金流非常突出，以及应收账款不正常下降或应付账款的不正常上升。

利用应收票据贴现或应收账款保理（不附追溯权），也是突击增加经营性现金流量的常见办法。票据贴现或应收账款保理，需要付出较大的贴现成本，正常而言，是不符合商业常理的。

此外，有意利用实务中可选择的现金流量分类，来经常被用来美化现金流量。