海通证券 董瑞斌 陈平

　　投资要点:

　　事件:公司公告2015年度半年报,营收7.65亿元,同比增长26.06%,归母净利润1.24亿元,同比增长23.20%。l 金融IC 卡出货量高速增长,但单价有所下滑。(1)我们预计2015年金融IC 卡行业增速约30%,发卡量达8亿张,未来年均增速约25%;(2)考虑到恒宝的市场占有率仍在稳步提升,我们预计15年公司产品出货量约1.4亿张, 同比增长40%,同时强烈看好公司16年入围邮储、农行、工行招标,预计16年出货量仍将维持30%以上;(3)随着市场新进入者增加,我们预计15-16年产品单价每年约下滑10%-15%,毛利率有所下降;(4)考虑到目前金融IC 卡占公司总营收约50%,未来两年公司的业绩增长有保障

　　受益“营改增”推动,15年税控盘出货量激增;同 ...

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