公司由传统玩具厂商向互动娱乐转型，制定“产业+投资”战略，通过对游戏和影视产业链的投入，打造衍生品、游戏和影视多轮驱动IP 全版权互动娱乐平台。上半年公司扣非后净利润同比增长36%，游戏和影视业务收入占比接近50%，已成为重要的利润来源。公司预告1-9 月净利润增幅为40%-70%。

我们预计公司2015-2016 年实现净利润3.98 亿元和5.04 亿元，YOY+55%和26%，每股EPS 为0.32 元和0.41 元，股价对应16 年PE 为30 倍。鉴于公司业务转型已初见成效，首次评级给予“买入”评级，目标价15.5 元（16 年38 倍）。

1H15 扣非净利增36%：公司上半年实现营收7.24 亿元，YOY 减少38.64%，净利润1.75 亿元，YOY 增长141.45%。公司营收规模减少主要是剥离了原材料业务。扣除处置资产产生的投资收益等非经常性损益 ...

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