【2011年三季报】

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

报告期内基金投资策略和运作分析

1. 宏观经济分析

国外经济方面，三季度全球复苏进程持续低迷。美国9月份非农就业虽然有所改善，但是由于通胀处于高位，实际工资率持续下滑，9月实际时薪同比下降2.24%，连续7个月回落，导致了近期消费信心的疲弱，最近两月密歇根消费者信心指数低于60。7-8月份的工业产值同比增速从二季度的3.7%继续下滑至3.39%和3.35%。同时美国房地产市场方面仍面临较大不确定性，最近新开工数据显示，新屋开工同比在经历了6-7月两个月的短暂上升后，8月份再现近6%的降幅。因此四季度的美国经济增长前景不容乐观。与此同时，欧元区的经济放缓也将难以避免。从领先指标来看，欧元区三季度制造业PMI一路下滑，8月份已经跌到50以下，9月份该数据回落至48.5，并且新订单分项也仍在收缩区间，意味着仍有下行空间。展望未来，欧元区出现衰退的可能性大于美国。市场对于第三轮量化宽松政策的期盼换来了“扭转操作”，加上投资者对美联储“经济面临重大下行风险”的措辞深感不安，如果美国无法推出有力的财 ...

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