国债期货在经济下滑和货币政策背景下中期乐观，但短期有一定的压力，需要保持谨慎。

　　我们认为，短期市场风险偏好提高、近期的PMI企稳、外汇储备下降、十八届五中全会的"十三五规划" 等因素对债市偏利空。市场风险偏好方面，美国9月经济数据疲弱，投资者普遍认为美联储加息将暂缓，这打消了投资者的顾虑，提升了外围市场的风险偏好，我国国庆假期期间，外盘的大宗商品反弹，外围股市也普遍上涨。大宗商品的上涨以及全球股市的普涨，将会带动国内资本市场的风险偏好短期回升，这将对债市带来一定压制。

　　近期公布的PMI数据和外汇储备数据对国债期货有一定的压制。首先，我国官方制造业PMI为49.8，较上月回升0.1个百分点，这是4个月以来首次回升，有企稳迹象。其次，央行公布的外汇储备数据显示，近几个月我国的外汇储备持续减少，9月末余额为3.57万亿美元，从今年4月的3.75万亿连续5个月下降，累计减少了1900亿美元。此外，近期出台了一些意在提振经济的财政政策，对债市也形 ...

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