【2008年半年报】

本报告期内的基金的投资策略和业绩表现

1、行情回顾及分析

2008 年上半年 A 股市场出现深幅回调，上证指数累计跌幅 48.00%。各主要板块 均出现显著回调的同时，市场的风格特征表现为绩优股整体跌幅大于微利股和亏损 股，低市盈率板块整体跌幅大于高市盈率板块，高价股整体跌幅大于低价股。这种现 象反映了该阶段投资者更关心的是股票绝对价格的高低，而不是上市公司的基本面和 估值因素，也表明市场估值重心下移过程中，投资者可能更倾向于认为个股的高估程 度只有量的差异，而无质的区别，因此导致其不分良莠加以抛售，产生非理性投资行 为。产品价格升幅明显的农业、煤炭和化工成为上半年股价表现最佳的行业，软件、 零售、通信等行业也体现出相对全市场的较好防御性，但有色金属、汽车及配件、石 化、化纤、机械、房地产等行业股价整体跌幅较大，原因也不一而足，成本上升、需 求下滑、政策压制和行业周期性下降等都难辞其咎。

本基金管理人认为，建立在流动性泛滥背景下的股票市场估值过高是导致近几个 月市场出现深幅回调的内在原因，全球化背景下国内外经济增 ...

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