自2014年2月启动以来，此轮牛市的演进路线以“牛平―牛陡”的 方式更替与展开，目前其形态已发生第三次变化，即进入债市牛市中期的牛平阶段。鉴于目前长端利率下行仍有一定空间，因此牛平还会继续。但目前出于“稳增长”需要，央行仍会进一步降低资金利率，以促经济增长。经济增长需要进一步降低融资成本，在中长期货币政策维持宽松基调下，降准和降息势在必行，资金利率水平或降至历史低位。因此，资金面持续宽松，预期将促使短端利率加快下行，出现“牛陡”行情，收益率曲线将呈现“陡峭化”形态，债市牛市也将在“牛陡”行情中延伸。

　　回顾此轮牛市，从2014年2月到2014年10月的牛平，到2015年3月至6月中旬的牛陡，再到6月中旬至现在的牛平，演进的逻辑仍是：经济悲观加剧，长端先下，牛平出现；宽松货币周期开启，资金大幅宽松，短端下行加快，牛陡显现；资金利率下行乏力，经济悲观预期加剧，风险偏好回落，牛平走势初显。

　　那么，未来收益率曲线该如何演进？是继续牛平还是牛陡？抑或转入熊平或熊陡？我们的回答是：牛平将继续，牛平之后是牛陡！

　　从历史上看，每轮牛市结束时，收益率曲线都呈牛陡状态而非牛平。原因在 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html