投资建议公司聚焦大单品年份原浆，依靠省内消费升级将带来收入持续增长可持续，规模优势在未来会呈现。80~120元价格带仍然是安徽市场消费升级主流，古井贡酒年份原浆和口子窖两个品牌绝对主导，其他品牌达不到这一价 ...
古井贡酒(000596)省内消费升级带动收入增长
投资建议
公司聚焦大单品年份原浆，依靠省内消费升级将带来收入持续增长可持续，规模优势在未来会呈现。
80~120 元价格带仍然是安徽市场消费升级主流，古井贡酒年份原浆和口子窖两个品牌绝对主导，其他品牌达不到这一价位的品牌高度。今年前三季度古井贡酒收入增速13.8%，居白酒板块前列。在当前省内竞争仍然激烈的情况下，公司费用率短期难以下降，但利润率远低于竞争对手，未来规模效应会提升净利率水平。
考虑到古井贡酒较高的毛利率水平，同时2015 年P/S 2.91，而行业平均值5.2，上调目标价7.7%至38.5 元，对应2016 年P/E 25 倍，上调评级至“推荐”。
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