业绩符合预期

公司发布公告，前三季度实现营业收入790.40 亿元，同比增长15.02%；实现归属于上市公司股东的净利润21.79 亿元，同比增长13.92%；扣除非经常性损益后的归母净利润20.54 亿元，同比增长20.39%，符合我们预期。

发展趋势

医药商业实现高于行业增速。前三季度分销业务实现收入698.2亿元（同比增长16.00%，其中内生增长约14%），毛利率为5.92%。预计今年毛利保持在~6%。零售业务实现收入35.1 亿元，同比增长14.00%。零售业务主要含三种渠道：1）普通连锁药房（收入增速~7.5%略高于行业平均），2）医院合办药房，3）28 家DTP药房（收入增速~24%）；后两者渠道实现收入同比 ...

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