1、市场仍处安全期

　　8 月底降息后《不再悲观》，随后《从看平到看多的契机》、《等待验证从看平到看多的逻辑》、10 月初《机不可失》、《看平到看多的逻辑不断强化》、11 月初《布局第二波反弹》，在此之前，市场总体处于没有利空的环境，从上周开始一些负面因素开始出现，好在这些因素仍没有实质性影响，11 月份仍处安全期，且机不可失，失不再来。

　　反弹逻辑未完全兑现。第二阶段的反弹在沉闷中爆发，从三个因素的变化看：托底预期，6.5 底限、财政赤字提高预期、效果未出现；降息传导效果，以票据直贴为标志的利率重回第三个趋势性下行；以及提升风险偏好的因素，零星改革措施、领导人活动、SDR 预期、外储积极变化，市场反弹的逻辑未完全兑现，11 月份整体处安全期。

　　负面因素开始出现。其中最主要的未 IPO 重启和美联储加息概率大增。IPO问题，不管是规模还是时间，在年底前对市场的实质的影响有限，美 ...

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