报告名称：广联达(002410)调研纪要：旺材网业务推广超出预期 旺交所成立加速公司向互联网的转型
报告类型：调研报告
报告日期：2015-11-13
研究机构：中金公司
研究员：张向光,卢婷
股票名称：广 联 达
股票代码：002410
页数：5
简介：要点
旺材网的业务推广超出预期：其一，仅京津冀地区的撮合交易订单量已经超过2 亿元（此前预期全年交易流水1 亿元），收入约800 万元；由此推算，旺材网2016 年的交易流水将大概率超过10 亿元；其二，公司将于11 月13 日宣布成立旺交所，以P2B等形式撮合部品部件交易的资金供需。
旺材电商：核心业务已经走通，完成了下一阶段的流量测算。（1）公司今年5 月组建北方大区，7 月成立华东和广东区。北方地区核心的业务模式是旺材和地产商签预订协议，客户根据需求进行采购。目前平台上最大的订单金额有1 个多亿，根据付款流程，大约10 个月可以走完；（2）公司北方大区（京津冀）5~10 月战略协议金额达到10 亿元，交易额已经超过2 亿元，收入接近800万元。从北方大区来看，旺材网2016 战略协议应在30 亿元左右，交易流水达到10 亿元。
公司将成立旺交所，以P2B 等形式撮合部品部件交易的资金供需。（1）旺交所运营初期将主要经营票据贴现业务，帮助部品部件交易打通物流和资金流；（2）未来旺交所将探索P2B 等模式，平台将主要负责风控及订单的后期服务。
金融业务：风控为先，主要围绕产业金融。公司将金融业务的风控放在首位，加强征信建设，同时与电商紧密结合；截至目前，金融业务的不良率是0，希望在做好风控的基础上提高利润。公司的金融业务将主要集中产业金融，实现产融互促，并尝试撬动金融机构的资金共同合作。
BIM 业务：公司在产品、市场、品牌等多个方面强化对BIM 的推广。（1）产品上，实现在PC、移动、WEB 三端的数据实时交互；（2）市场方面，BIM5D 已经有200 家企业用户，其中80%是特一级资质的企业。产品定价10 万左右，目前总收入已经达到上千万元；（3）品牌上，公司已和很多行业管理部门有合作，并通过面对中高层的会议进行推广，今年会议的参与人数大约为3 万人。
建议
重申推荐。广联达是我们始终保持深度跟踪的企业，以公司一贯稳健的风格来看，电商业务超预期意味着其向互联网的转型将进入加速阶段。目前公司的股价（20.70 元）仍低于其员工持股价格（25.21 元）；重申公司作为建筑业“互联网+”唯一入口的地位，考虑到公司向互联网的转型加速，调高其目标价20%至26.50元，对应市值为300 亿元，重申推荐。

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