公平交易是资本市场的核心，“特殊待遇”是导致非公平与泡沫的必然。

　　今年7月停止的IPO发行，在目前阶段恢复发行，是市场因素、时间因素、法律因素等共同作用的结果。在注册制没有成行之前，频率变动较高的新股发行制度轨迹显示了中国新股发行体制的效率与市场化坚守问题。实际上，我们研究发现，新股首日上市交易规则是导致非公平交易的一个重要因素，也是导致新股被人为神秘化且利益炒作的一个推手。

　　交易规则是股票实现市场化交易的重要标尺，中国新股首日交易规则所体现的差别于市场其它股票的“特殊待遇”绝非是市场的福音，历史交易轨迹显示，前些年通过新股首日交易制度的拉升，出现极端上百、上千市盈率甚至亏损的公司不断累积，许多三高股票连年的下跌，构成了巨大的累积下跌源，股灾的出现正是累积效应的一个缩影。其首日交易制度的差异化，导致投机机构或利益机构通过交易差异化制度实现炒作并伤害市场的行为不断出现。

　　从历史情况来看，深沪交易所在推行T+0且无涨跌停板制度的时期，其新股与老股的交易制度完全相同，尽管其间有一定程度的炒作，但其并未拖离整体市场品种一致的交易规则，由于市场总体影响，其并未出现爆炒 ...

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