近一段时间，对于走牛时间已创史上记录的债券市场可谓颇不平静。继IPO开闸、个债风险事件不断后，传闻已久的有关调整交易所债券折算率的政策也终于落地，这被市场人士理解为，监管层已经对债券市场的高杠杆有所警觉，并已开始逐步去杠杆。

　　近日，中国证券结算登记有限公司(下称"中国结算")发布《中国结算进一步完善债券质押回购精细化动态调整风险管理机制》的通知。根据通知，从上周开始，中国结算将依据现有规则综合考虑回购债券的集中度、流动性和信用情况等相关因素，对部分回购质押债券标准券折算率予以动态调整，并逐步完善质押券差别化动态管理机制。

　　精细化微调

　　对于此次调整的目的，中国结算解释为"提高债券质押回购业务日常盯市与动态调整管理工作的有效性和精细化"，同时对回购债市动态管理，也将有利于交易所债市规范发展，防范系统风险。

　　实际上，交易所债市的高杠杆以及近期频繁出现的个债信用风险已经引起监管层的关注，此前坊间早已有中国结算质押率下调的各种传闻。只不过与市场预期相比，新规严厉程度较低。

　　"首先，这次质押率降低不是一次到位，而是边 ...

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