国务院支持注册制先行，将在获得授权后对证券法中有关规定进行调整，这意味着注册制在明年初实施已指日可待。虽然证监会连发新股发行节奏和价格不会一下放开等四个“不会”的解读，但市场对注册制超预期推出的担忧甚至恐惧心态依然存在。

　　在法治建设、投资者保护制度、退市制度等相关配套制度不健全的环境下，投资者的担忧不无道理。但从另一方面来说，投资者担忧的恐怕更多是市场的结构化高估值难以为继甚至雪崩，这是长期核准制下“价值缺失”市场造就的扭曲心态。而笔者认为，注册制先行，恰恰是恢复市场生态、营造慢牛市场机制、预防市场短期非正常波动的关键制度建设。

　　清华研究报告将股灾归咎于杠杆交易过度、多空机制不均衡、新股发行制度、散户化严重等五大方面，但笔者认为股灾的根本原因在于A股缺乏慢牛形成机制、结构化高估值引发的股价崩塌。

　　在牛市的高歌猛进中，大量中小盘股和题材股、垃圾股被反复爆炒，夹杂内幕交易和股价操纵的“恶意做多”才是股价雪崩的内因。“恶意做空”只是诱发 ...

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