2015年债券牛市再次超出市场预期，"资产荒"是主要驱动力。展望2016年，"资产荒"格局延续，投资者将从追逐"高收益"转变为追逐"低风险"。债券供求关系维持向好，预算内赤字和存量债务置换是主要增量来源，社保基金和海外资金将成为金融资产的增量需求。久期策略得到重视，信用风险逐步暴露，利率品是2016年配置重点，关注地方债、非国开债配置价值。大量资产游离于银行资产负债表外，关注高预期收益隐含的流动性风险。
资金效率提升是金融资产增量需求的重要来源
"资产荒"成为2015年下半年债市的关键词，存量资金效率提升是"资产荒"的主要逻辑。直接融资和资产管理业务的发展，迅速提升存量资金效率。直接融资和间接融资的核心差别在于存量资金效率，间接融资为主导的金融体系效率相对低下。间接融资下，增量融资供给必然导致融资扩张；直接融资下，增量融资供给来源于存量资金盘活。间接融资之下，资产供给和需求总是匹配的，边际力量来自于货币创造和银行规模变动。利率市场化过程中，资产管理 ...
全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html
