这次，与2008年不同。2008年，中国处于总量短缺状态；而今天，房地产已经进入总量过剩时代，且建筑量将长期下滑。

　　1、大类资产回报

　　房价这个刺不破的泡沫，在2008年金融危机以来显得更加坚硬。一线城市房价较之2007年高点又翻番。这么多年，只有售楼小姐没有忽悠过我们。而所谓的增加老百姓财产性收入、控制房价过快上涨、控制物价、有尊严地工作，神马都是浮云。

　　投资的信条，我信奉两句话：（1）只有泡沫和崩溃；（2）大类资产的收益率，长期中是平衡的。而中国房地产似乎违反了这两个信条：（1）只有泡沫，没有崩溃；（2）过去15年严格地优越于其他所有资产类型。

　　是信条错了？还是房地产的周期没到？

　　我工作之初，就牢牢地记住了一句话：“要敬畏头顶的星空，恪守内心的道德法则”。

　　我相信，大类资产回报的法则，必有其规律。房地产的资产价格周期，应该是大致遵循库兹涅茨建筑业周期的，当建筑业达到无以复加的繁荣之后，必然会迎来长期衰退。

　　我也相信，土地和住宅，都是人类生活的必需品，囤积空置都是对社会资源的浪费，是违反经济中的“道德情操”的，少部分人大量囤积 ...

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