资金配置逻辑未变

中国证券报:目前影响市场的利好和利空因素有哪些?从近期走势看,支持岁末行情的逻辑是什么?如何判断明年的市场行情?

余军:影响市场的短期因素主要是投资者情绪,风险偏好维持高位可能是目前A股最重要的支撑。A股投资者情绪在国庆节后明显修复,原因大致有三:首先是9月份投资者悲观情绪的自我调整,看空资金在预期落空后陆续回流。其次,上千家上市公司自7月以来以市场价增持或回购,增强二级市场投资者信心。第三,美联储加息预期兑现,美元由强势转为调整,对非美元资产的压制有所缓解,以及国内宏观政策沟通良好与更趋有为,共同化解今年12月乃至2016年的宏观风险,稳定A股投资者预期。

我认为投资者风险偏好持续是年末行情的主要逻辑。至于保险资金对上市公司的举牌、周期股的逆袭等,都是风险偏好较为强劲的前提下派生的逻辑。这些逻辑目前还不足以构成市场的投资主线,但是对市场节奏和结构都会有一定冲击。

2016年行情,最重要的变量可能是监管态度。更明确地说,是管理层对股市功能与风险的权衡,至于资金、投资者情绪或者上市公司的盈利增长等,都只是次要因素。一方面, ...

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