最漫长"分手"：美欧货币政策分化

2015年的12月必将在全球金融史上留下深刻印记。月初，欧洲央行宣布进一步下调已处于负值的存款利率，同时延长政府债券购买计划的期限。月中，美联储宣布上调联邦基金利率25个基点，启动十年来的首次加息，终结了长达84个月的零利率周期。

美欧货币政策在几乎同一时点分道扬镳，上次出现这种情形还要追溯到上世纪九十年代初。彼时，为维持良好的通胀趋势，美联储在时任主席格林斯潘主导下将联邦基金目标利率从3%上调到3.5%，而主导欧洲利率水平的德国联邦银行将基准利率从5%降至4.5%，以刺激经济增长。

货币政策分化实际上反映出主要经济体经济复苏、通胀以及债务/杠杆周期不同步的现状。美国去杠杆基本完成、经济稳步复苏、失业率降至金融危机前的水平、通胀预期良好；欧洲去杠杆尚未完成、经济仍在触底企稳的过程中、通缩风险犹存，仍需宽松政策保驾护航；新兴市场杠杆自2008年以来不降反升、经济和通胀都面临下行压力，宽松在所难免。

就自身经济增长表现看，上世纪90年代以来的三次加息周期开启时，美国经济增速分别为4.0%、4.9% ...

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