[在今后的两三年中，金融监管风险应是中国经济最大的风险之一（从可能造成的危害看甚至可能没有之一），因为中国现在拥有的是一个与世界急剧一体化的金融体系，一个前所未有的未知领域。]

　　指数熔断机制今年1月1日在中国A股市场正式引入一周，四天内引起两次7%的暴跌、提前收市，终于在1月8日宣告暂停实行。

　　显然，每一个监管措施都可能会有不足甚至错误之处，也没有人能事先完全了解监管措施实行后市场的反应。所以，求全责备不是科学理性的态度，而且金融改革肯定是必须付出代价和学费的，特别是考虑到我们在金融领域的国际比较劣势。

　　但在这个监管政策出台之前，是不是已有足够明显的重要证据来支撑，监管部门是否疏于考虑？以笔者个人的看法，答案很可能是肯定的。明显的理由至少有两个：

　　首先，是监管部门在机制设计上忽略了（或至少没有正确考虑）一个国际金融学界广为人知的经验事实，亦即中国等新兴股票市场具有远比发达国家股市更高的波动性。

　　这是由新兴经济体经济发展水平较低而导致的较高经济不确定性决定的。而众所周知指数熔断机制的根本目的，在于抑制异常波动性而非正常的股市波动性。目前，基于2012年 ...

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