【2015年四季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

1. 宏观经济分析

国外经济方面，全球经济步入较为稳定但缓慢的复苏通道，美国仍是表现相对较好的经济体。从领先指标来看，四季度美国ISM制造业PMI指数缓慢回落至48.6水平，就业市场持续改善，失业率降至5.0%水平。四季度欧元区经济保持弱势复苏态势，制造业PMI指数稳步在53.1，CPI同比增速小幅回升至0.2%左右。美国仍是全球复苏前景最好的经济体，美联储2015年末重启加息之后，美元指数处于95-100左右的区间窄幅波动。

国内经济方面，在前期政策刺激及国际大宗商品价格下行的内外因素影响下，经济领先指标有所震荡企稳，但下行压力并未消除。具体来看，领先指标制造业PMI缓慢下行至49.7的荣枯线以下，同步指标工业增加值同比增速1-11月累计增长6.1%，创下2009年以来新低水平。从经济增长动力来看，拉动经济的三驾马车以下滑为主：消费增速小幅回升至10.67%，但出口增速继续下滑至-7.1%左右，而固定资产投资增速全面下行至10.2%的低位水平。通胀方面，CPI通缩预期有所 ...

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