时报观察

　　自央行宣布临时增加公开市场操作频率后，市场对降准的预期又少了一大截。央行迟迟不降准，而是通过频繁的逆回购释放短期流动性，趁春节前后流动性紧张的时机，培育利率走廊机制，但当下更为重要的考量，恐怕是担心降准释放的强烈宽松信号，会再次触动脆弱的汇率神经。

　　从央行首席经济学家马骏近期的公开表态看，相比营造宽松的货币政策环境，稳定汇率成为央行目前的第一要务。按照“不可能三角”假说，一国只能在开放的资本账户、固定的汇率水平以及独立的货币政策间三选二。但假说毕竟是有严格的限定条件，对于正处于资本项目开放和人民币汇率市场化形成机制进程中的中国而言，改革“进行时”所面临的复杂情况远大于改革“将来时”和“完成时”所面对的局面。因此，“ ...

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