自2015年12月以来，焦煤期货市场呈现触底反弹格局，主力1605合约已累计反弹15%。在基本面弱稳格局下，这样的涨幅已经颇为可观。随着期货贴水格局的逐步修正以及下游品种带动作用弱化，焦煤走势可能已经触及阶段性价格的上沿，继续上涨已经面临较大的基本面压制。
逃不开的需求收缩周期
2015年以来，国内经济增长方式开始出现较大转变，基础设施建设和房地产投资增幅持续下滑，导致以钢铁、煤炭为代表的传统行业受到直接冲击。国家统计局的数据显示，2015年12月，全国工业增加值同比增速仅为5.9%，低于2014年同期2个百分点，处于2000年以来的最低水平附近。传统能源行业在经济转型中受到冲击具有内在的必然性，难以为外部政策所左右。作为炼钢原材料的焦煤市场需求已经步入长周期下滑通道，据我们估算，2015年，我国焦煤需求下滑约2.5%。在此基础上，今年我国焦煤需求仍可能继续下滑3%。
从需求端来看，焦煤市场难有上涨基础。从中短期市场来看，焦煤需求也不会有大起色。一方面，钢厂和焦 ...
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