【财新网】进入2016年，人民币汇率成为全球资本市场新的风险因子。人民币汇率的波动不仅影响到境内股市债市，而且也出现了“溢出效应”，开始被视作影响全球资本市场新的风险因子。经常项目资本项目、汇率形成机制改革、市场贬值预期、离岸在岸汇率的相互影响、全球央行货币政策、甚至中国经济增长模改变等等，都会影响到人民币汇率的短期波动以及中长期趋势。2015年12月份开始，人民币汇率开始出现加速贬值迹象，新年第一周继续贬值，甚至引发了投资者对人民币资产的抛售（股市债市同时承压）。
可是，仅仅过了个春节，全球资本市场进入了“危机模式”，影响人民币汇率的因素可能发生了重大变化，未来人民币汇率的走势需要进行重新评估。
一、2月份外汇储备可能出现回升
外汇储备降幅低于市场预期，2月份外汇储备不排除出现回升。1月外汇储备降幅较去年12月有所收窄，而非市场担忧的创历史新高，与我们此前的测算（1000亿美元左右）高度一致（详见汇率月报“汇率将保持短期稳定_20160201”）。考虑到1月美元指数上涨0.86%，造成约100亿美元的估值损失，实际的外储消耗可能在900亿美元左右。1月外储 ...
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