一段时间以来，随着新三板挂牌公司数量急剧增加，新三板的再融资规模也随之迅速放大，去年已超过了1300亿。但在这高速推进的凯歌声中，投资人也听到了一些不和谐的音调。这就是在那些再融资公司，有相当数量的增发价跌破了市场价，诸多参与增发的投资者都蒙受了损失。其结果是，现在一级市场上愿意参与定向增发的投资者越来越少，挂牌公司的再融资难度显著加大。新三板向中小企业提供融资支持的功能在相当程度上被削弱，而这不能不影响到其作为多层次资本市场中重要一环的地位，对此万不能等闲视之。

　　东吴证券去年上半年发布定增公告时，最初的增发底价为每股23.5元。去年8月下调为发行价格为不低于每股15.83。然而，此后随着股价继续下跌，东吴证券在去年10月宣布，公司拟再度调整定增方案，发行底价下调为每股11.5元，而最终东吴证券在上月宣布完成定向增发，增发价为每股11.8元。

　　新三板属于场外市场，相对来说，其二级市场交易并非重点，一般情况下也不会那么活跃。因此，很多投资者参与新三板挂牌公司的投资的重要途径，并非在二级市场直接买入，而是借助挂牌公司定向增发的渠道，通过一级市场的再融资进入。而在相关的管理实践上 ...

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