在全中国正式开始猴年工作日前,周小川行长在接受财新记者专访时提出了一个关于人民币汇率稳定与均衡的“阴阳太极说”。十多年来,央行汇改方向一直是“以市场供求为基础,参考一篮子货币,有管理的浮动汇率机制”,最终目标是要保持合理均衡水平上的基本稳定。稳定和均衡同时在手,自然两全其美,但当汇率既不均衡,又难以稳定时,该作何解呢?

周行长抛出的是一个看似蛋生鸡鸡生蛋、循环无端的太极逻辑。根据这一逻辑,合理均衡和基本稳定之间存在相互作用,“只有在合理均衡水平附近才会有基本稳定”,“只有谋求基本稳定,才有助于探寻合理均衡水平”。

考虑当下实战情形,两个关系中的主要矛盾还是在后一句话。给定现在非均衡的状态,周行长认为越是动荡越是乱局,越没有人注重经济基本面和均衡分析,越难以平滑收敛到均衡水平。因此,稳定仍是第一要务。

何为基本稳定?

在当前的非均衡水平下,人民币汇率又该如何稳定呢?周行长认为权宜之计是有效运用外汇储备,构筑“海绵盾牌”,维持金融稳定。同时,调整现有法律法规的执行力度,加强国际收支真实性合规性审核。从更为基本面的中长期机制设计上看,他特别强调 ...

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