最近，笔者在论坛上看到一条发言，深以为是："是不是价值投资者就一定要拿住一个标的20年不动摇？是不是价值投资者不能做无风险、低风险套利？是不是价值投资者一定不能做波段？如果是，那以后谁跟我提价值投资者我就跟谁急。"确实，价值投资并不代表长期持有，尤其在并不成熟的新兴市场，更是这样。

假设有两个资产甲和乙，目前的价格都是A，在较长期限都会增长到D。那么，在成熟市场，由于投资者高度理性，两个资产在中期同样时点的价格B和C很可能是一样或者至少是十分接近的，也就是说它们的价格都从A到B和C到D，这也就不会给价值投资者任何套利的机会：他没有任何买入一个高估值资产、并买入一个低估值资产的机会。

但是在新兴市场比如A股市场，甲乙的价格在从A到D演变的过程中，经常经历很多B和C不一样、甚至大不一样的阶段。在这种情况下，当投资者确信处在更低的B价格的甲资产，在长期会比处在较高的C价格的乙资产，获得更高的涨幅时，他就可以卖掉乙并且买入甲，从而完成一次完美的价值套利。

需要指出的是，传统意义上的套利似乎只局限于无风险套利，好像套利就一定要是风险中性的。但是， ...

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