我们的观点

1、产品结构调整导致收入微降：印染业务逆势上升，煤炭销售同比减少61%导致营收下降4.92%。主营业务中纺织印染业收入同比上升3.26%达到27.66 亿元，在规模以上印染企业产量大幅下滑（1-11 月下降14.55%）背景下，公司本年布匹生产8.78 亿米，增长1.02%，销售8.78亿米，微降0.91%，显示出行业龙头实力。同时，期内公司大力削减毛利率较低的煤炭批发业务导致相应版块营业收入下降3.14 亿元。

2、受前三季度毛利率显着提升影响，本年度毛利率提升3.19pp。2015 年度前三季度利润率分别较去年同期上升6.20pp、6.14pp、4.55pp，主要与（1）小产能淘汰、公司技术水平提升下接单档次提高导致产品价格刚性上升；（2）产业链配套、技改加强、错峰采购策略、客户关系良好，使得成本控制较好有关。四季度毛利率较同期下降4 ...

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