一、事件

公司披露年报，2015 年实现营业收入16.21 亿元，同比增长5.78%；毛利率19.31%，同比下降0.41pp；归母公司所有者净利润1.32 亿，同比上升16.26%。

2015 年Q4 实现营业收入3.23 亿元，同比上升8.45%；毛利率20.13%，较2015Q3 上升0.81PP；归母公司所有者净利润1874 万元，同比下降28.07%。四季度业绩下降的主要原因是管理、销售费用的明显上升。

公司 2015 年利润分配方案拟10 送10，同时每10 股派发现金股利3.5 元。

二、我们的观点：

（一）公司业绩稳中有升，表现稳健。

1、公司主营业务收入稍有提升。公司15 年实现主营业务收入15.45 亿元，同比上升3.10%。其中，毛精纺纱业务15 年销售8074 万吨，同比上升9.71%，导致收入同比提升5.25%，实现毛利率24.45%；羊毛毛条15 年销售5719 万吨，同比上升4.39%，但由于单价下降，收入同比下降2.47%，毛利率9.04%。公司15 年全年主营业务毛利率由于高毛利率毛精纺纱业务 ...

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