广发证券

　　不景气消费环境下实现业绩目标，体现公司较强的市场调控能力

　　公司15年营收113亿元，同增15%，实现股权激励解禁条件；四季度31.72亿元同增25%，略超预期，成为上市以来增长最高的季度。在消费不景气下，我们认为四季度收入超预期主要源于公司强有力的市场调控能力和四季度略微放松对经销商的预收款要求，预收款同比下降9.03亿元。

　　从品类来看，15年酱油、调味酱、蚝油收入分别增长6.62%、18.23%、36.89。酱油以外调味品占比持续提升，蚝油高增长受益于新品推出和区域市场走向全国市场。酱类各产品均表现活跃，黄豆酱和拌饭酱正走向10亿大单品。分地区来看，公司在中部与西部增速较快（18%、22%），进一步覆盖空白县级市场，而公司较为成熟的东部和南部地区增长放缓，但公司加强细化下沉后，东部和南部下半年销 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html